Karye temettü veriyor mu? Bir yatırımcının içten sohbeti
Şu “temettü” meselesine birlikte, sakin ama meraklı bir kafayla bakalım mı? Hisse senedinden düzenli nakit akışı almak kulağa çok hoş geliyor; ama her şirketin yolculuğu, öncelikleri ve nakit kullanımı farklı. “Karye temettü veriyor mu?” sorusu da tam burada anlam kazanıyor, çünkü Karye dediğimiz şirket bugün A1 Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş. adıyla faaliyet gösteriyor ve yenilenebilir enerji işinin döngüsü, temettü kararlarını doğrudan etkiliyor. ([Kap][1])
Karye kim? (Ve neden A1 Yenilenebilir Enerji diyoruz?)
Borsa İstanbul’da “KARYE” koduyla tanınan şirket, 2025 başında unvan değişikliğine giderek Kartal Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş.’den A1 Yenilenebilir Enerji Üretim A.Ş.’ye döndü. Yönetim kurulu bu değişikliği 20 Ocak 2025’te duyurdu; 29 Nisan 2025 tarihli belgelerde de yeni unvanla devam edildiği görülüyor. Operasyonel olarak şirket, bağlı ortaklıklarının sahip olduğu güneş enerjisi santralleriyle elektrik üretiyor; satışların ana çerçevesi ise Türkiye’de uzun süredir kullanılan YEKDEM mekanizması. Kısacası, portföy ağırlıkla GES ve gelir modeli düzenlemelerle iç içe. ([Kap][1])
Temettünün kökeni: “Kâr var mı, nakit var mı, öncelik ne?”
Temettü (kâr payı), şirketlerin kârını ortaklarıyla paylaşması. Ama dağıtım kararı yalnızca “kâr var mı?” sorusuyla bitmiyor. “Serbest nakit akışı yeterli mi?”, “Büyüme yatırımları mı yoksa dağıtım mı daha çok değer yaratır?”, “Borçluluk ve faiz ortamı ne durumda?” gibi sorular masaya geliyor. Özellikle yenilenebilir enerji şirketlerinde kapasite artışı (yeni santral, bağlantı izinleri, panel/teknoloji yenilemeleri) uzun vadeli değer ürettiği için yönetimler kimi dönemlerde nakdi yatırımlara yönlendirmeyi tercih edebiliyor.
Bugünün fotoğrafı: 2024 kârından temettü yok
Sorunun kalbine gelelim. 26 Mart 2025 tarihli KAP açıklamasında şirket, 2024 yılı kârından temettü dağıtmama yönünde teklif oluşturduğunu açıkça söylüyor. Gerekçe ne? Dönem kârını önümüzdeki dönem yatırım harcamalarında kullanmak ve mali yapıyı güçlü tutmak. Yani “temettü yerine büyüme” tercihi yapılmış durumda. Bu, resmi metinde net olarak yer alıyor; nakit ve bedelsiz dağıtım tablosu da sıfır. ([Kap][2])
> Kısacası: 2025’te (2024 faaliyet yılı için) “Karye temettü veriyor mu?” dersen, yanıt hayır. Yönetim, yatırımı öncelemiş durumda. ([Kap][2])
Bu karar neden mantıklı olabilir?
Büyüme penceresi: GES portföyünü büyütmek (ve/veya modernize etmek) uzun dönemli kapasite ve üretim artışı demek. Bu da geleceğin nakit akışını besler. ([A1 Yenilenebilir Enerji][3])
YEKDEM ve fiyatlama: Düzenlenmiş gelir şemaları ve piyasa elektriği fiyatları zaman zaman oynak. Yatırımı öne çekmek, volatil dönemlerde bile nakit üretimini stabil tutabilir. ([Kap][4])
Sermaye yapısı ve faiz: Faiz seviyeleri, borçlanma ve özkaynak getirisi denklemini değiştirir. Nakitin projelere ayrılması, bugünkü ortamda toplam değer yaratımını artırabilir. (Bu, genel finans prensibidir; şirket özelinde karar metnindeki “yatırım harcamaları” vurgusuyla uyumludur.) ([Kap][2])
Peki gelecekte temettü ihtimali var mı?
Var, ama üç kilit koşulla:
1. Serbest nakit akışı: Devam eden projelerin devreye girmesiyle FAVÖK ve nakit üretimi güçlenirse, dağıtım alanı açılır. (Şirket işi gereği üretim bazlı, ölçek büyüdükçe nakitleşme potansiyeli artar.) ([A1 Yenilenebilir Enerji][3])
2. Yatırım döngüsünün yavaşlaması: Yeni kapasite ekleme ve büyük bakım periyotları seyrelirse, “büyüme mi, dağıtım mı?” terazisi temettü lehine dönebilir. ([Kap][4])
3. Politika çerçevesi: Şirketin kamuyla paylaştığı kâr payı dağıtım politikası bir çerçeve sunar; fırsat ve risklere göre temettü zamanlaması şekillenir. (Politika dokümanı şirketin dağıtım esaslarını ve yaklaşımını anlatır.) ([Kap][5])
Beklenmedik bağlantılar: Temettüyü etkileyebilecek “yan” faktörler
Teknoloji maliyetleri: Panel verimliliği ve depolama çözümleri (ör. batarya) ucuzladıkça, aynı yatırım bütçesi daha fazla üretim kapasitesine dönüşebilir; bu da ileride temettü için alan yaratır.
Karbon fiyatlaması & çevre regülasyonları: Karbon piyasalarındaki fiyat sinyalleri, yenilenebilirin görece cazibesini artırdıkça, şirketin proje getirileri iyileşebilir.
Şebeke & bağlantı izinleri: İzin süreçleri hızlandıkça projenin devreye giriş zamanı kısalır; bu da nakit akışını öne çeker ve dağıtım ihtimalini destekler.
Faiz ve kur döngüsü: Finansman maliyeti ve kur hareketleri projelerin NPV’sini doğrudan etkiler; ucuz finansman = daha yüksek serbest nakit = temettü potansiyeli.
Yatırımcı gözüyle “takip listesi”
KAP duyuruları: Temettü, sermaye artışı ve kapasite yatırımlarıyla ilgili en resmi kaynak. 26 Mart 2025 tarihli “temettü dağıtılmaması” teklifi buna iyi bir örnek. ([Kap][2])
Unvan ve strateji güncellemeleri: A1 Yenilenebilir unvanı, şirketin marka/kurumsal çerçevesinin güncellendiğini ve muhtemel büyüme planlarını işaret ediyor. ([Kap][1])
Faaliyet alanı ve satış modeli: GES portföyü, YEKDEM çerçevesi ve portföy büyüklüğü—bunlar nakdin kaynağını belirliyor. ([A1 Yenilenebilir Enerji][3])
Son söz: “Bugün büyüme, yarın temettü” olasılığı
“Temettü veriyor mu?” sorusunun tek kelimelik kısa yanıtı bugün için “hayır”; çünkü şirket 2024 kârından dağıtım yapmama yönünde karar metni açıkladı. Ama uzun yanıt daha umut verici: A1 Yenilenebilir’in işi ölçeklendikçe, nakit akışı güçlendikçe ve yatırım döngüsü dinginleştikçe, temettü penceresi açılabilir. Yenilenebilir enerjide sabır çoğu zaman ödüllendirir; önemli olan, resmi duyuruları ve yatırım planlarını yakın takibe almak.
Özetle: Karye (A1 Yenilenebilir) bugün temettü dağıtmıyor; tercih, kârı yatırımlara yönlendirmekten yana. Yarın ne olur? Nakit akışı sürdürülebilir şekilde güçlenirse, “büyüme + temettü” dengesi yatırımcı lehine dönebilir. Bu yüzden gözünüz KAP’ta, kulağınız da şirketin yatırım gündeminde olsun. ([Kap][2])
[1]: https://www.kap.org.tr/Bildirim/1382765?utm_source=chatgpt.com “KARTAL YENİLENEBİLİR ENERJİ ÜRETİM A.Ş. – kap.org.tr”
[2]: https://www.kap.org.tr/tr/Bildirim/1412347 “KAP”
[3]: https://a1yen.com.tr/?utm_source=chatgpt.com “Ana sayfa – A1 Yenilenebilir Enerji”
[4]: https://www.kap.org.tr/tr/api/file/download/4028328d98455cf60198a3a067eb0e31?utm_source=chatgpt.com “YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU – kap.org.tr”
[5]: https://www.kap.org.tr/tr/api/file/download/4028328d7d3c303f017da3b8d17e039a?utm_source=chatgpt.com “KARTAL YENİLENEBİLİR ENERJİ ÜRETİM A.Ş. KAR PAYI 1. KAPSAM VE DAYANAK SPKn”